超长期债券可能再次成为投资者面临的痛点，因对财政支出的担忧使今年全球最波动的市场之一重新回到聚光灯下。

　　周三，英国财政大臣雷切尔·里夫斯的未来去向引发猜测，导致英国国债收益率飙升，债券交易员再次感受到30年期及更长期限债券市场剧烈波动的潜在风险。这一动荡波及美国债券市场，推动美国30年期国债收益率在盘中交易中上涨约8个基点。

　　这些走势使关注点重新转向今年波动性日益加剧的一个收益率曲线部分，成为投资者对财政支出和政治不确定性焦虑的宣泄口。超长期债券通常比其他期限债券流动性更差，因此更容易受到抛售压力 —— 也成为债券投资者宣泄不满的更明显目标。

　　“从债券市场仍扮演政府监督者的角度来看，此类市场反应具有一定健康性，”摩根资产管理全球市场策略师Kerry Craig表示，“这表明市场认为，如果你采取我们认为不可持续的做法，我们就会通过要求更高的回报来惩罚你。”

　　各国政府也在重新审视超长期债券发行在其融资计划中的作用。美国财政部长斯科特·贝森特本周早些时候表示，鉴于当前高收益率水平，政府没有理由增加长期国债的发行比例。澳大利亚债务管理办公室表示，正在考虑缩减超长期债券发行规模。日本此前已宣布计划削减最长期限国债的供应量。

　　周四，美国30年期国债收益率小幅走低，这可能表明交易员预计长期债券的压力目前不会演变为长期抛售。

　　财政担忧

　　超长期债券市场动荡在一定程度上反映了市场对政府支出超过承受能力的担忧。英国政府被迫撤回福利削减计划后，英国国债出现抛售。美国总统唐纳德·特朗普的标志性减税和支出法案可能于本周通过，这加剧了市场对财政赤字扩大的担忧。日本长期存在的过度支出习惯多年来一直是投资者和经济学家的担忧所在。

　　但这些担忧正因政治风险而加剧。英国国债抛售直接发生在首相基尔·斯塔默最初未能在议会中明确支持里夫斯之后，这加剧了市场对她可能即将结束经济管理职责的猜测。

　　斯塔默后来给予财政大臣全力支持，但为时已晚：30年期英国国债收益率在盘中交易中飙升超过20个基点，创下自4月9日全球债券市场暴跌以来的最大单日涨幅。这一涨幅与国债收益率曲线其他部分相比更为剧烈，部分原因在于长期限国债流动性较低。

　　“结构性问题使得长端比曲线的任何部分都更容易失去理智，”基金管理公司Pendal Group收益策略主管Amy Xie Patrick称。“从结构上来说，它的流动性就比较差。”